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中级会计职称《财务管理》知识点：资本结构

资本结构

一、资本结构概述

（一）资本结构的含义

1.资本结构是指长期负债与股东权益的构成比例（狭义）。

2.资本结构及其管理是企业筹资管理的核心问题。

3.最优资本结构的标准：平均资本成本率最低，企业价值最大。

（二）资本结构理论

1.MM理论

（1）最初的MM理论

①不考虑企业所得税，有无负债不改变企业价值。

②企业价值不受资本结构的影响。

③有负债企业的股权成本随着负债程度的增大而增大。

（2）修正的MM理论

①考虑企业所得税，企业可利用财务杠杆增加企业价值。

②企业价值会随着资产负债率的增加而增加。

2.权衡理论

该理论认为：有负债企业的价值等于无负债企业价值加上税负节约的现值，再减去财务困境成本的现值。

3.代理理论

该理论认为：债务筹资会降低股权代理成本，同时增加债务代理成本。

4.优序融资理论

从成熟的证券市场来看，企业的筹资优序模式首先是内部筹资，其次是借款、发行债券、可转换债券，最后是发行新股筹资。

二、影响资本结构的因素

（一）企业经营状况的稳定性和成长率

稳定性好的企业可较多的负担固定的财务费用，成长率高的企业可能采用高负债的资本结构，以提升权益资本的报酬。

（二）企业的财务状况和信用等级

财务状况好、信用等级高的企业，容易获得债务资本。

（三）企业的资产结构

大量的固定资产长期占用资金，资金来源是长期的，所以拥有大量的固定资产的企业主要是通过发行股票筹集资金。流动资产具有波动性，短期性。所以拥有大量的流动资产的企业更多的利用流动负债筹集资金。

（四）企业投资人和管理当局的态度

从所有者角度看：企业股权分散的企业可能更多地采用权益资本筹资以分散企业风险；企业为少数股东控制的企业为防止控股权稀释，一般尽量避免普通股筹资。

从管理当局角度看：稳健的管理当局偏好于选择负债比例较低的资本结构，以便降低财务风险，从而控制总体风险。

（五）行业特征和企业发展周期

1.行业特征：

（1）产品市场稳定的成熟产业（经营风险小），可提高债务资本比重；

（2）高新技术企业产品、技术、市场尚不成熟（经营风险大），可降低债务资本比重。

2.企业发展周期：

（1）初创阶段—经营风险高，应控制负债比率；

（2）成熟阶段—经营风险低，可适度增加债务资金比重；

（3）收缩阶段—市场占有率下降，经营风险逐步加大，应逐步降低债务资金比重。

（六）经济环境的税务政策和货币政策

所得税税率高：债务资金抵税作用大，企业充分利用这种作用以提高企业价值；

紧缩的货币政策：市场利率高，企业债务资金成本增大。

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